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家用电器行业八月行业动态报告:Q2营收增速放缓盈利能力改善

发布日期:2022-09-17 05:38:44浏览次数:1

  家用电器行业八月行业动态报告:Q2营收增速放缓盈利能力改善Q2盈利能力改善。2022H1家电行业(申万家电指数)营业收入6925.51亿元,同比增长3.11%,归母净利润为496.43亿元,同比增长14.36%,毛利率和净利率分别为22.76%和7.31%,相比去年同期增加了0.39和0.53PCT,我们认为二季度由于国内部分地区疫情反复、海外需求疲软,板块收入增速环比放缓。4月份以来,原材料、海运价格压力边际改善,人民币汇率波动、企业积极降本增效等因素推动板块盈利能力改善。

  空调零售端表现较好。2022年7月家用空调销售1329.33万台,同比下降9.38%,其中内销出货899.3万台,同比下降8.83%,出口430.03万台,同比下降10.49%。6月下旬开始,国内持续高温天气,零售端表现较好。奥维云网数据显示,7月份空调线月上旬空调线上零售量也增长明显。在零售端表现较好的背景下,空调7月份内销同比下降8.9%,主要原因为行业库存相对较高。后续来看,受政府相关部门推动各项消费刺激政策、空调零售端表现改善明显、库存环比下降等多因素影响,8月份空调出货量有望明显改善。7月冰箱销量636.93万台,同比下降11%,其中内、外销同比下降0.3%和20.7%,洗衣机销量560.73万台,同比增加4.4%,其中内外销同比变动-2.4%和14.3%。内销方面,冰、洗数据依然较为弱势,但同比降幅继续收窄。外销方面,短期来看由于海外经济改善压力较大,出口改善仍需时间。

  家电指数八月下跌4.26%。八月份申万家电指数下跌4.26%,排在申万一级行业第21位,表现不及沪深300指数(-2.19%),行业市盈率(TTM)为14.96,低于2006年至今历史平均水平21.31,处于中等偏低位置。家电板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为-11.67%,历史均值为-11.16%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值低0.51PCT。

  投资建议:二季度由于国内部分地区疫情爆发、海外需求疲软等因素影响,营收增速放缓。展望未来,家电行业面临的原材料涨价,海运不畅等外部负面因素逐步消除,稳增长背景下地产景气度边际改善,促消费政策逐步落地、疫情压制的需求释放等因素推动家电需求改善。建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

  风险提示:原材料价格变动的风险;新兴品类景气度下滑的风险;行业竞争加剧的风险。